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      行業周期性低迷,芯片賣不動,三星危矣?

      三星公司一向不在正式盈利預警前公布相關言論。但據路透,三星電子周二在一份監管文件中表示,由于芯片和顯示屏業務疲軟,預計第一季度盈利將低于市場預期。三星還預計,由于價格競爭激烈,顯示屏業務的盈利能力將進一步惡化。市場推測是蘋果手機銷售不佳所致。



      此前僅一個禮拜前,三星電子聯席首席執行官金基南在韓國首爾舉行的股東大會上表示,由于全球貿易緊張、經濟增長放緩以及數據中心公司對內存芯片的需求減弱,該公司預計今年將面臨艱難的一年。公司表示將繼續大力投資半導體生產,但三星也在尋求網絡設備制造等領域的新增長。


      三星并未危言聳聽 韓國芯片真的難賣


      大家比較熟悉的是,韓國是出口導向型國家。簡單來說,其出口商品主要是汽車和芯片,主要出口國是美國及中國。其經濟對于單一產業的依賴程度高。去年第四季度三星電子與SK海力士共占全球NAND芯片市場41.6%的份額,在DRAM芯片領域合計占比更達72.5%。毫無疑問,韓國在存儲芯片領域占絕對主導地位。


      韓國經濟研究院(KERI)公布的三月初步貿易帳顯示,在本月前20天中,韓國出口同比下滑4.9%,創連續4月同比下降記錄。同時,韓國的進口數據也在遭遇下滑;在本月的前20天,韓國進口同比下滑3.4%。


      數據同時顯示,韓國芯片出口則大降25%,創2009年以來最差表現。具體而言,2019年2月韓國半導體產品的出口額為67.7億美元,同比下降幅度達24.8%。半導體產業出口額不僅可能連續4個月出現下降,同時無線通訊設備、顯示屏、電腦產品等其他相關產業的出口額也出現持續4~7個月不等的下滑。


      數據顯示半導體行業已處周期性淡季


      在2018年,全球貿易緊張局勢和宏觀經濟放緩的擔憂大大打擊了芯片股的估值,另外蘋果銷售不佳與加密幣浪潮退去使個別芯片股走弱,當時進一步增強了投資者對于半導體行業需求放緩的看法。

      根據 IDC 的統計,2018年全球智能手機銷量為 14.05 億臺,同比下降4.1%。2017年為14.62 億臺,2016年為14.70 億臺。IDC此前預測出貨量將在2018年出現小幅回升,但目前來看已經事與愿違。


      成功預見到2018年半導體行業放緩的摩根士丹利分析師克雷格赫滕巴赫(Craig Hettenbach)認為近期的芯片行業存在周期性風險,將迎來更具挑戰性的一年。美國半導體行業協會(SIA)則在3月初的一份博客文章中指出,全球半導體銷售額在2019年1月份為355億美元,同比下降了5.7%,環比減少了7.2%。


      芯片廠商削減新建工廠投資,需求或將反轉


      最近半年內存的價格一直跌跌不休,截至2019年2月28日的季度平均銷售價格(ASP)比上一季度下跌25%。在此價格壓力下一旦芯片廠商削減新建工廠投資,供過于求局面下半年可能會大幅調整。


      以芯片廠商美光為例,2019財年二季度財報顯示,營收降至58.35億美元,同比減少20%,環比減少26.3%,為兩年多來首度衰退。第二季度DRAM芯片銷量同比下降28%,環比下降30%;NAND芯片銷量同比下降2%,環比下降18%。


      在此情況下,美光公司宣布削減產量5%并將資本支出調降5億美元。值得注意的是,美光的芯片庫存已經達到了24年的高位,顯示出芯片廠商不愿意在需求不足的市場上提高供應量。有推測認為,芯片廠商并不害怕公司的庫存高企,因為他們與需求端客戶聯系緊密,認為客戶正在減少庫存,需要在2019年下半年補貨。


      手機廠商已經改變策略,愿意降低價格。以蘋果為例,來自產業鏈的消息稱,蘋果的核心供應商已收到來自iPhone XR增產的消息,產業鏈稱,此次蘋果追加的2000萬臺iPhone XR的訂單,首批將于3月底發出。預計3月底開始,將陸續加大iPhone XR所需零部件的生產,以滿足銷量大漲的蘋果需求。


      芯片廠商的庫存確實處于高位,而且未來一段時間可能還會變得更高。于此同時,DRAM芯片和NAND芯片的價格繼續下跌。但行業目前已出現追求供需平衡的表現,這樣來看,供過于求的局面可能在下半年能夠反轉。


      不過,需要警惕的風險是,三星電子歷史上曾經幾次開展逆周期價格戰,使大批玩家在去庫存周期中淘汰,最后形成了DRAM芯片行業三星、SK海士力和美光三國鼎立的局面。


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